Вернуться назад Распечатать

«Быстрее наших ожиданий»: Набиуллина заявила о торможении инфляции и пообещала продолжить снижать ставку - «Мир»

Центральный банк России продолжит снижать ключевую ставку по мере торможения инфляции, заявила глава регулятора Эльвира Набиуллина. По её словам, в настоящий момент рост потребительских цен замедляется быстрее ожиданий, а экономика выходит из перегрева. В Минэкономразвития также отмечают общее ослабление активности в стране, но при этом видят и риски переохлаждения. В Минфине тем временем подчёркивают, что наметившееся экономическое похолодание носит временный характер и вслед за ним должно вновь наступить потепление. Как могут измениться темпы роста ВВП и уровень ключевой ставки в нынешнем году — в материале RT.

Рост потребительских цен на товары и услуги в России стал замедляться, и в случае продолжения этой тенденции Центральный банк будет дальше смягчать денежно-кредитную политику (ДКП). Такое заявление в четверг, 19 июня, сделала председатель ЦБ Эльвира Набиуллина на Петербургском международном экономическом форуме (ПМЭФ).

«Мы будем снижать ставку по мере снижения инфляции. Она сейчас замедляется — замедляется даже быстрее наших ожиданий», — сказала Набиуллина во время выступления на сессии «Экономика предложения — стратегия роста в условиях современных вызовов» в рамках ПМЭФ.

Поясним, что изменение ДКП считается одним из главных инструментов ЦБ для контроля над инфляцией. Так, в случае заметного роста цен регулятор повышает ключевую ставку — и, как следствие, кредиты в стране дорожают, а доходность банковских вкладов увеличивается. В результате население и бизнес начинают реже брать займы, меньше тратить и больше сберегать, общая экономическая активность падает, а спустя некоторое время ценовое давление ослабевает.

Если же уровень инфляции опускается, Центральный банк, напротив, возвращается к снижению ставки. Это, в свою очередь, должно вновь привести к оживлению деловой и потребительской активности за счёт удешевления займов и уменьшения доходности депозитов.

Напомним, весной 2022 года, после начала СВО и введения западных санкций, годовая инфляция в России впервые за 20 лет поднималась почти до 18%. Тогда Центробанк резко повысил ключевую ставку — с 9,5 до 20% годовых, а правительство приняло комплекс антикризисных мер, что спустя некоторое время позволило стабилизировать ситуацию в экономике и замедлить рост цен.

Так, уже летом 2022-го годовая инфляция в стране упала ниже 15%, а к концу года опустилась до 11,9%. На этом фоне Банк России начал постепенно смягчать монетарную политику и уже в июне вернул ставку к досанкционным 9,5%, а в сентябре опустил до 7,5%, что позволило вновь оживить экономическую активность.

Хотя на фоне беспрецедентных ограничений Запада в 2022 году ВВП России сократился на 1,4%, уже в 2023-м экономика страны начала активно восстанавливаться после санкционного шока и выросла сразу на 4,1%. Инфляция ещё некоторое время продолжала уверенно падать и весной опускалась до 2,3%, но после этого вновь начала заметно расти и по итогам 2023 года достигла 7,4%.

В ЦБ это объяснили тем, что по мере оживления экономики в определённый момент производство в стране перестало успевать за внутренним спросом, поскольку многие предприятия столкнулись с нехваткой рабочей силы. Это, в свою очередь, начало приводить к удорожанию многих товаров и услуг.

«Вот экономика спроса у нас росла, а экономика предложения отставала. Оттуда и перегрев (экономики. — RT), и инфляция», — пояснила Эльвира Набиуллина.

В попытке снова обуздать инфляцию Центробанк начал опять ужесточать денежно-кредитные условия. Так, во второй половине 2023 года регулятор более чем вдвое поднял ключевую ставку — с 7,5 до 16% годовых.

Тем не менее в 2024-м перегрев экономики усилился, а по итогам всего года объём российского ВВП вырос на 4,3%. Одновременно в стране продолжилось ускорение инфляции: с января по декабрь её уровень вырос до 9,5%, а в начале 2025-го перевалил за 10%. В этих условиях Центробанк был вынужден возобновить повышение ставки и в октябре 2024 года довёл её до рекордного уровня — 21%.

Многие специалисты были уверены, что ЦБ продолжит ужесточать ДКП, но уже весной 2025-го инфляция всё же начала замедляться. К началу лета её уровень вновь упал ниже 10%, а на сегодняшний день составляет 9,6%. На этом фоне в начале июня регулятор впервые почти за три года снизил ключевую ставку — до 20% годовых. Причём, как полагают эксперты, в ближайшее время тенденция должна продолжиться.

«Если ничего экстраординарного не произойдёт, то к концу года инфляция будет около 6,5—7,5%. Сейчас она очень быстро замедляется, и пока этот процесс выглядит довольно устойчивым. Соответственно, ключевая ставка продолжит снижаться и, думаю, дойдёт до 14—16% по итогам 2025-го», — предположил в разговоре с RT заведующий лабораторией денежно-кредитной политики Института Гайдара Евгений Горюнов.

Выход из перегрева

По словам Эльвиры Набиуллиной, на сегодняшний день российская экономика начала выходить из фазы перегрева. При этом в Минэкономразвития уже видят риски возможного переохлаждения, о чём в ходе прошедшей сессии говорил глава ведомства Максим Решетников.

«По цифрам у нас охлаждение, но все наши цифры — это зеркало заднего вида. По текущим ощущениям бизнеса и по индикаторам мы в общем уже, мне кажется, на грани перехода в рецессию… Мы стоим на грани. Дальше всё зависит от наших решений», — сказал он.

В свою очередь, глава Минфина Антон Силуанов подчеркнул, что дальнейшее развитие ситуации в экономике будет определяться прежде всего действиями властей. Тем не менее министр дал более оптимистичный прогноз и добавил, что «за похолоданием всегда приходит лето».

«Действительно, в этом году у нас плановое охлаждение… Мы сейчас справимся с инфляцией, чуть подохладимся, и она (экономика. — RT) потом пойдёт уже другими темпами», — заверил Силуанов.

Отметим, что за первые четыре месяца 2025 года ВВП страны вырос всего на 1,5%, хотя в январе — апреле 2024-го рост составлял 5,1%, свидетельствуют последние данные Минэкономразвития. Согласно оценке ведомства, по итогам всего текущего года российская экономика прибавит 2,5%. В то же время специалисты ЦБ прогнозируют рост лишь на 1—2%.

Как ранее объяснял президент РФ Владимир Путин, такая «мягкая посадка» позволит замедлить рост цен и сохранить макроэкономическую устойчивость. Вместе с тем глава государства призвал правительство и Центробанк не допустить переохлаждения экономики.

«Надо, чтобы на практике всё было как задумано, чтобы не было такого излишнего охлаждения, как в криокамере, а потихонечку чтобы всё было… Нужно сделать так, чтобы обрушения, лишней заморозки не было. Тонкая вещь, но, надеюсь, это получится», — заявил Путин.

По мнению Евгения Горюнова, если угроза переохлаждения экономики станет реальной, ЦБ может начать активнее снижать процентную ставку. Тем не менее специалист считает, что вероятность наступления рецессии в России остаётся низкой и по итогам текущего года ВВП страны вырастет на 1,2%.

В то же время директор аналитического департамента «Цифра брокер» Ованес Оганисян полагает, что у экономики по-прежнему достаточно драйверов для более энергичного роста, особенно если ЦБ продолжит смягчать ДКП. Так, согласно оценке специалиста, с января по декабрь 2025 года общий рост ВВП всё ещё может составить около 2,5%.

«Да, результаты I квартала были неважными, но у нас по-прежнему уверенно растут инвестиции и увеличиваются госрасходы. Причём последние оценки уже указывают на возвращение к более энергичному росту экономики, чем в I квартале. Строители стараются побыстрее сдать жильё покупателям, чтобы получить средства со счетов эскроу, а рекордные прошлогодние прибыли во многих секторах дают возможность компаниям приступить к намеченным инвестпланам или завершить инвестиции, начатые в прошлом цикле. В целом сейчас все составляющие ВВП, кроме чистого экспорта, показывают рост», — объяснил собеседник RT.